China intenta un alivio, pero el temor a la crisis sigue ahí

El recorte de los tipos de interés y una reducción de los requisitos de reservas de capital de los bancos están dirigidos a amortiguar la caída de las acciones y estimular la economía real. Pero en un paso significativo a largo plazo, el banco central dio un nuevo paso hacia la liberalización de los tipos de interés.
El Banco Popular de China anunció que los bancos tendrán la libertad de ofrecer los tipos que quieran sobre los depósitos a un año de los ahorradores, similares a los certificados de depósitos.
En mayo, el banco central ya les había dado mayor margen, aunque no total libertad, para fijar los tipos de interés de los depósitos a corto plazo. Dejar que los bancos fijen sus propios intereses es el último paso en la transición de China de un sistema bancario controlado a uno determinado más por el mercado.
La liberación de los tipos para depósitos ayudará a asignar mejor el capital
En teoría, los bancos han sido libres de fijar los tipos de interés de sus préstamos desde 2013, pero debido a que los tipos para depósitos -y por lo tanto su coste de obtener capital- aún estaban regulados, las firmas financieras no habían podido cobrar lo que deseaban.
La liberalización de los tipos para depósitos ayudará, en teoría, a la economía a asignar mejor el capital. También permitiría al Banco Popular de China ejercer una política monetaria más tradicional, en la que el banco central fije una meta para los tipos de interés que el sistema bancario usa como parámetro y pueda ajustarlos al alza o la baja según las necesidades.
Esos cambios son positivos para la capacidad de China de manejar su economía en el futuro. No obstante, el cambio también eleva el riesgo y plantea la posibilidad de que incluso si China supera sus actuales dificultades, quedará expuesta a problemas en el futuro.
La historia de la liberalización de los tipos de interés en todo el mundo está llena de crisis. Los países nórdicos liberalizaron sus tipos de interés en los años 80 como forma de estimular el crecimiento.
Los bancos y los prestamistas en la sombra aprovecharon su nueva libertad para ofrecer préstamos más baratos, pero esto, combinado con una ola de entradas de capital del exterior, resultó en burbujas en el sector de la vivienda y recesiones.
El otro interrogante es si el Banco Popular de China cumplirá su promesa sobre los tipos para depósitos. Después de relajar su control sobre los tipos de depósitos en mayo, el banco central pidió a los bancos discretamente que no ejercieran su nueva libertad, pues a entidad temía que si demasiados bancos subían sus tipos para depósitos, esto pudiera socavar la eficacia de un recorte de tipos.
Las medidas anunciadas el martes
Por supuesto, las medidas que anunció este martes no estuvieron motivadas por un deseo de llevar a cabo una reforma de mercado. Fue un acto de desesperación como consecuencia de la caída en picado de los mercados y la tibia respuesta a los recortes de intereses previos en la economía real.
De todos modos, las anteriores reducciones de tipos, contrario a lo que muchos piensan, han tenido cierto efecto, ya que los costes de endeudamiento descendieron, al menos en términos nominales.
Las acciones de bancos y firmas de bienes inmuebles que cotizan en Hong Kong, cuya bolsa en general ha estado aislada de los movimientos bursátiles irracionales de este año en China, deberían beneficiarse de las medidas cuando los mercados reabran.
El problema para China en este momento es que tantas medidas de política monetaria en tan poco tiempo han sacudido a los inversores. Hasta que el mercado bursátil toque fondo, y la economía real muestre signos de salud convincentes, el olor a crisis permanecerá.
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Fuente: Agencia EFE Empresas
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